6686体育机械行业：园林机械行业之五问五答

　　6686体育全球 OPE 产品市场规模持续增长。根据泉峰控股招股说明书，2020年全球 OPE 市场规模约为250亿美元6686体育，2016-2020年CAGR为5.6%。受兰于世界经济持续发展、四艺文化在各国适渐兴起、新四林产品快速发展等因索，预计2025 年全球 OPE 市场规模增长至 324 亿美元，2020-2025年CAGR为5.3%。草机是OPE产品的重要部分，根据大叶股份可转募集说明书，2020 年全球剂草机市场规模约为 86.75 亿美元，预计到2030年达到 101.95 亿美元。

　　锂电动力的新能源园林机械产品且有清洁环保、噪声小、动小、维护简单、运行成本低等优良产品特性。随着锂电池技术不断取得进展，电池续航和制造成本限制逐渐被突破，电 OPE市场增速将快于燃油机等其他细分市场。根据弗若斯特沙利文预计，电(不包括件和附件)OPE 市场规模预计将以9.0%的复合年增长率从 2020年的 36 亿美元增长至 2025 年的 56 亿美元，该增长率高于燃油 OPE、交流电 OPE、零件及附件市场规模增长率。镭电 OPE 市场占有率从 2016 年的 12.94%增长至 2020 年的 14.40%，预计 2025 年将达到 17.28%。

　　全球 OPE 产品以线下销售模式为生，纯电于商务溻道逐年增长。根据泉峰控股招股说明书线下溻道、纯电于商务溻道销售预计将分别以4.7%、10.2%的复合增速从2020年的 227、24亿美元增长至 2025 年的 2856686体育、39 亿美元，2025年纯电于商务道市场份额将达到12.04%。在销售商方面，根据TraQline 数据，Home Depo 和Lowes 是美因 OPE 市场前两大零售商合计占比超 50%，2021Q3-2022Q2期间的前五大销售商占比合计约77.7%，集中度较高。

　　市场方面，中国园林机械广品净出口由 2006年的3.58 亿美元增长至 2020 年的 21.64 亿美元，CAGR为13,7%;中国割草机出口规模由 2019年的94,48 亿元增长至2021年的151.02亿元。未未随著产业进一步转移，以及高端广品市场份额提高，中国四林机械净出口额将进一步扩大，预计 2030 年将达到 34.12 亿美元。格局方面，全球电动PE 市场 2020 年销售额CR10约占 88.4%，其中CR5分别为创科实业、泉峰控股、史丹利百得、BOSCH和格力博:国内公司中，创科实业毛利率居于头部位置6686体育，平均毛利率为38%左右;格力博2018-2020年剂草机毛利率均在 30%以上:泉峰控股 OPE 业务毛利率较为稳定6686体育，基本在 30%以上6686体育。

　　园林机械行业不同品牌的业务模式不尽相同。大叶股份以ODM为主，收入占比90%左右。格力博则以自有品牌和商超品牌为主，直接面向渠道客户销售，2021年收入占比分别为56.97%和 20.46%。泉峰控股和创科实业以 0BM 模式为主。行业内公司主要客户为Lowe’s、TheHomeDepot 等世界知名建材、百货连锁超市，头部生产商的客户集中度处于较高水平，前五大客户占比约60%-70%,其中格力博与大叶股份对第一大客户的依赖度相对较低(25%以下)。